正海磁材未来10年发展潜力（研究精要）

企业发展潜力=行业发展前景+企业竞争力。

一、正海磁材所处行业发展前景

正海磁材的主营业务是钕铁硼永磁材料及下游组件的研发、生产、销售，钕铁硼永磁材料属于第三代稀土永磁材料，分为低性能钕铁硼和高性能钕铁硼，低性能钕铁硼主要用于玩具、文具、3C电子消费品等对性能要求不高的领域，高性能钕铁硼主要用于新能源车驱动电机、风电电机、变频空调、工业伺服电机等对性能要求更高的领域。

正海磁材的钕铁硼大约一半是低性能钕铁硼、一半是高性能钕铁硼。另外，正海磁材国内收入占比约64%、国内毛利占比约42%，因此应将其归类于全球钕铁硼行业、而非国内钕铁硼行业。

钕铁硼应用领域广泛，所以分析正海磁材所在行业未来发展前景，要看正海磁材的产品最终应用领域的发展前景。正海磁材的钕铁硼永磁材料，下游最终应用领域绝大部分是汽车零部件、家电、工业、3C等成长性偏低的行业，这些行业未来10年年化复合增速略慢于全球GDP增速，只有很小部分是用于新能源车驱动电机、风电电机等成长性偏高的行业，这些行业未来10年年化复合增速快于全球GDP增速。综合来看，正海磁材所在行业未来发展前景与全球经济发展前景差不多，即行业未来10年的年化复合增速约为5%。

二、正海磁材竞争力分析

企业竞争力=技术能力+市场能力+管理能力+治理能力+战略能力+企业带头人+企业文化力。

1、技术能力方面，主要看技术资质和技术奖项。钕铁硼行业偏属于劳动力密集型，行业技术壁垒不太高。正海磁材拥有国家企业技术中心，参与的项目最高获得过国家科技进步二等奖、但主导的项目最高只获得过中国专利优秀奖（类似于省部级科技进步三等奖），竞争对手金力永磁最高获得过省部级科技进步一等奖，而中国钢研主导的项目曾获国家科技进步二等奖，因此，判断正海磁材技术能力虽强、但在行业内并未做到领先。

2、市场能力方面，主要看市场地位和产品卖点。市场地位上，按照销量计算，正海磁材在全球钕铁硼永磁材料行业的市场份额约8%，位居全球行业第一梯队。但产品卖点上，正海磁材的产品均价明显低于竞争对手金力永磁，说明金力永磁的产品档次明显高于正海磁材，金力永磁是高性能钕铁硼永磁材料的全球龙头，正海磁材有些大而不强。结合市场地位和产品卖点，判断正海磁材的市场能力虽然很强、但也未明显领先于行业。

3、管理能力方面，管理层经验丰富且薪酬合理，但公司因2016年年报财务数据不准确而被监管处罚，当时被处罚的董秘目前仍在职，说明管理层能力仍有不足。

4、治理能力方面，体制、机制尚可，人事有不足，治理上有瑕疵。人事不足的证据是，公司的控股股东、监事配偶、董事配偶都曾出现违规买卖股票而被监管处罚，说明公司在董事和监事等的人事安排有问题，尤其是现任董事长过往也被监管处罚过。

5、战略能力方面，正海磁材的战略规划大体合理、但长中短期战略重点不清晰。而且公司10年前收购的新能源车驱动电机业务，连亏八年，说明战略仍有不足。

6、企业带头人方面，董事长王庆凯兼任法定代表人，是正海磁材目前的带头人，从其履历来看，其具备能力、人品、努力、志向，但其履历中创新成果不太突出。

7、企业文化力方面，正海磁材的使命、愿景、价值观等方面没有大问题。

正海磁材竞争力总结：技术、市场、企业文化力尚可，这三方面是核心竞争力，而管理、治理、战略、企业带头人这四方面还有所不足，总体判断公司竞争力较强。       

三、正海磁材未来10年发展潜力研究结论

正海磁材所在行业未来10年发展前景尚可，行业年化复合增速约为5%。

正海磁材的竞争力较强，且全球市场份额不算大，所以其竞争力会转化为超越行业的发展速度，判断正海磁材未来10年发展潜力也尚可、年化复合增速可达5-10%。